財富規劃三階模型
大唐財富提出財富規劃三階模型，解決高凈值客戶的財富配置難題。模型包含三個階段：在第一階綜合財富配置框架里，我們將防御性、市場性和進攻性資產按照生命周期理論，結合投資者的職業特征和資產狀況進行配置;在第二階全球大類資產分析系統中，我們參照當前的經濟周期，結合各類資產的風險收益屬性，對市場性資產進行細化配置;在第三階定制化產品配置策略中，我們把配置理論與產品策略和客戶的風險屬性等特征相結合，提供定制化的產品配置策略。
第一階：綜合財富配置框架
在財富配置框架里，個人承受的風險被劃分為三種維度，分別是保障風險，即無法保證最基本生活水平的風險;市場風險，即無法維持現有財富水平和社會地位的風險;成就風險，即渴望打破財富瓶頸并提升生活水平的風險。
為抵御這三類風險，需將財富按照適當比例配置于以下三類資產：對應保障風險的資產為防御性資產，主要功能是滿足家庭日常所需，維持基本生活水平;對應市場風險的資產為市場性資產，主要功能是抵御通貨膨脹，實現財富增長和經濟增長同步;對應成就風險的資產為進攻性資產，主要功能是最大程度實現資產增值，達到財富等級進階。
三類風險適配資產
1、防御性資產
對應保障風險的資產為防御性資產，主要功能是滿足家庭日常所需，維持基本生活水平。防御性資產不追求收益，最主要是保證資金的安全。該類資產的業績比較基準可以選擇3M Shibor。防御性資產包括現金類、保險、自住型房產、人力資本等。
現金類
現金和貨幣基金等可以保證家庭流動性，在遇到特殊情況時保障家庭生活，數額可以參考半年左右的家庭開支。外匯的配置也非常重要，它可以是基于某種需求，比如未來的移民、求學、養老規劃等，在當前外匯管制趨嚴的環境下，投資者需要按照外管局配額早做購匯規劃;配置外匯資產也可以有效分散地域風險，保障財富安全。
保險
保險是抵御各類風險的有效工具，在多種極端情況下保障投資者的生活水平。建議客戶按照自身和家庭的需求，關注境內外優質保險產品，盡早加入商業醫療保險和人壽保險等，年齡越小，繳納的保費越低。不能進入老年期才開始考慮購買保險，因為老年期內能夠購買的保險種類非常有限，且保費十分昂貴。
實物黃金
黃金的市場需求比較穩定，供給有限，下行貶值空間不大，黃金是通脹時期的保值首選。相較于其他資產而言，黃金也更適合在個體之間、代際之間傳承，定價簡單，沒有稅收和轉讓費率的困擾。黃金具有貨幣屬性，在非常時期可充當貨幣，流動性高。
自住型房產
在限購限貸限賣、租售同權、提高房貸利率等長效機制的綜合調控下，房地產回歸“住”的屬性，房地產投資三年翻番的盛況已難再現。但是不管收益如何，對于高凈值客戶來說，自住型住房還是必要的配置。
人力資本
除實物資產以外，人力資本是個人財富的重要組成部分，尤其是對于企業家、醫生、律師、明星等群體，人力資本的價值很高。最好的投資不僅在于賺到高收益，也在于多看多學多嘗試，投資自身，提升人力資本。
2、市場性資產
對應市場風險的資產為市場性資產，主要功能是抵御通貨膨脹，實現財富增長和經濟增長同步。市場性資產承擔市場平均風險并獲得市場平均收益。該類資產的業績比較基準可以選擇M2增速，下半年以來，M2增速走低，目前在9%左右。
市場性資產包括各類債券、股票、大宗商品、避險資產和投資性房產等，我們將在第二階全球大類資產分析系統中，結合經濟周期，詳細介紹市場性資產，這里暫不展開。
3、進攻性資產
對應成就風險的資產為進攻性資產，主要功能是最大程度實現資產增值，達到財富等級進階。進攻性資產收益一般高于市場平均收益，承擔的風險也較高。進攻性資產組合，主要功能是助力財富等級躍升。如何定義“財富等級躍升”大家看法各不相同，這里我們傾向于定義為三年左右財富翻番，即增速達到30%。
能達到這么高收益率的資產主要是股權類投資，包括私募股權、創業投資、并購基金、股權FOF，尤其需要關注新興產業，根據國家戰略規劃，未來部分新興產業的年增速可能超過20%，因此這其中的優質公司很有可能達到30%的收益率。
對于很多高凈值客戶來說，其擁有的最重要的進攻性資產就是賴以發家致富的企業，是否需要進行其它股權投資，可以對比擴大已有企業投資能夠取得的回報和投資其它企業能夠獲得的回報來決定。
古玩字畫等另類投資很大程度上依賴于投資者的個人愛好、鑒賞能力，應當根據自身情況量力而行。
4、生命周期各階段的財富配置策略
根據生命周期理論和理財實踐，處于不同生命階段的人，理財目標和理財傾向也往往不同。同時也要考慮投資者的職業屬性、區位屬性等，比如企業主的股權投資比例先天就高，一線城市投資者的房產占資產比例通常較大。
生命周期綜合財富配置建議
第二階：全球大類資產分析系統
在防御性、市場性和進攻性三類資產中，市場性資產的細分類型最為復雜、配置難度最大，因此，基于當前的經濟周期和各類資產的風險收益特征，我們將市場性資產進行細化配置，對各類型市場性資產提出配置建議。未來我們也會根據經濟周期情況、結合客戶自身情況，因時制宜進行調整。
市場性資產分類
1、債類
標準化債券
經濟數據低于預期、強監管、金融去杠桿使市場風險偏好降低，由于標準化債券的參與門檻較高，多數是機構投資者參與交易，如果通過債券基金的途徑進行投資，收益率可能只比貨幣基金略高，還要承擔波動風險。
非標債權
所謂“非標”主要是針對標準化債券而言，非標是不在銀行間市場或交易所流通的債券，包括信貸資產、信托貸款、委托債權、承兌匯票、信用證、應收賬款、收益權、帶回購條款的股權型融資等。非標產品市場廣闊，收益遠高于標準化債券，更能滿足投資者的收益要求。投資者需要關注底層資產質量和風控措施，投資優秀管理人的產品。
2、股票
A股
我們看好A股的長期慢牛走勢，A股以及股票類基金的長期配置價值較高。原因包括：盡管四季度經濟發展面臨下行壓力，但從我國目前的經濟體量來看，增速依然可觀;供給側改革逐步落地，以國企為主的上市公司盈利中樞上行;產業集中度提升，行業資源向龍頭公司集聚，藍籌公司受到資金追捧。可結合市場形勢，切換不同的投資風格，選擇不同策略的股票基金。
美股
美股上市公司盈利不斷提高，股價上漲有實際業績支撐，美國經濟基本面持續復蘇，支持股市穩中向好發展。美國股市與我國股市的相關性很低，投資美股是分散A股風險的有效途徑。境外投資者購買美股免資本利得稅，只付股息稅，如果沒有渠道直接投資美股，可以通過美股基金進行間接配置。
港股
在全球范圍內，港股的估值優勢非常明顯，內地南下資金也為市場帶來大量流動性。相對于投資美股等海外股市，內地投資者進行港股投資的限制較少、產品更多，可通過滬深港通和港股基金參與港股市場，輕松分享港股上漲紅利。
3、大宗商品
供給側改革和環保政策的嚴格執行，使得近期工業大宗商品價格上漲，但是由于需求端還未被明顯帶動，而供應端對商品價格的提振作用邊際遞減，投資大宗商品還需要謹慎。期貨交易漲跌均可買，價格震蕩有利于提高管理期貨基金的收益，對期貨交易專業知識不甚了解的投資者可以嘗試管理期貨基金。
4、投資性房地產
國內房地產
優質房產依然存在增值空間，且可用于出租賺取租金，同時也能夠為子女規避未來房價上漲的風險。在財力允許的前提下，投資核心城市優質房產也是很好的選擇。同時需要關注房產投資的新方向，由于房地產投資日趨專業化，投資者需要詳細研究當地的政策、人口結構、經濟水平、工業結構等狀況，投資主體逐漸由個人投資向專業機構過渡，并且公司投資房地產可通過多種方式合理避稅，降低交易成本。在這種情況下，個人投資者可以拓寬投資思路，嘗試通過房地產基金間接參與。
海外房地產
從近期全球房價漲幅來看，除中國以外，加拿大、美國、德國和澳大利亞等國大城市房價漲幅較大，國際大都市核心地段或學區的優質房產投資價值最大。另外從移民角度來看，希臘、西班牙、葡萄牙等具有購房移民優惠政策國家的房地產也具有配置價值，但購買之前需要做好盡調，掌握房屋詳情和持有稅費。如果沒有條件進行盡調，可以通過海外房地產基金參與投資。
5、避險資產
避險資產一般包括美元、日元、黃金等，指當市場發生突變時，價格不會波動太大的一類較為穩定的資產。盡管美元下跌，回吐特朗普剛上任時的上漲部分，但強者恒強邏輯不變，美國經濟基本面復蘇趨勢明顯，科技優勢地位更加強勢，長期來看，美元地位毋庸置疑，美元和美債對高凈值客戶來說具備配置價值。俗話說“亂世買黃金”，目前多國經濟同時復蘇，黑天鵝風險較小，短期內黃金的配置價值較弱。
第三階：定制化產品配置方案
最后，我們需要將財富配置落實到具體產品。每位高凈值客戶都具有其特殊性，進行綜合財富配置時需綜合考慮當時的經濟走勢、客戶的生命周期、風險屬性、職業分類和資產狀況等多個方面，為了使理論框架更好地“落地”，這里結合典型案例進行配置。如果您有定制化配置需求，歡迎您與我們的大唐財富師聯系。
